（原标题：在无东说念主的郊野中寻找投资契机）九游会(中国区)集团官方网站

陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

我曾听东说念主说，投资是一项反东说念主性的责任。这话讲的少量也可以，在东说念主声容许的场地，咱们相同很难找到优秀的投资目的。而在那些无东说念主问津处，却偶尔埋藏着没东说念主发现的优秀投资契机。

在2023年底，我也曾在B股市集找到了一个那时很优秀的投资契机：招港B（201872）。这是一家事迹隆重的口岸公司，B股的市净率估值只好轻便0.3倍，而B股的价钱也只好那时A股价钱的约1/3。

那么，为什么这只股票的估值会如斯便宜呢？很贫寒的一个原因，就在于它处于无东说念主问津的B股市集。B股市集建立于1990年代初，之外币（港币和好意思元）来回境内股票。初期栽植时，B股市集仅限番邦东说念主投资，直到2001年才允许内地投资者购买。

到了2023年，跟着中海外汇市集缓缓放开、沪深港股通等来回渠说念缓缓顺畅，B股市集还是缓缓式微。全市集上市公司不及100家，成交相当清淡。并且，与热气腾腾的A股和港股市集不同，B股中也绝少有机构投资者参与，新干预的个东说念主投资者也三三两两。

就在这没东说念主留神的场地，我发现了这么一个股价很是于净钞票打了3折的好公司。于是，我就去开设B股账户。不外，这际遇了一些小小的摧毁。

由于太久没东说念主参与这个市集，证券公司和银行的对接系统仍然停留在几十年前，券商柜台责任主说念主员以至从责任以来的几年里齐没际遇过这个业务，银行柜员对这个业务更是指不胜屈，跟我说“要么你告诉我该怎么作念，要么我就没法作念。”成果，我前后花了整整3个责任日，照看了一大堆问题，才把B股账户来回的手续透顶办完。

碰到这种“需要3个来回日才气办完手续、柜员齐不知说念怎么弄”的投资，臆测不少东说念主齐会感到不耐性。不外，我却以为相当抖擞：这正是没东说念主爱护的投资契机所具有的特色！

要知说念，既然我想在没东说念主的场地寻找投资契机，就得袭取没东说念主的场地手续毒手的客不雅事实，这两者是一个硬币的正反面，不可能只消一个不要另一个：总不成又想吃冰淇淋、又想吃口热乎的。

在无东说念主问津之处，招港B这家业务褂讪、竞争上风彰着的公司，被市集以0.3倍市净率卖给了我。成果，在自后的2024年，这家公司的股票上升了最高接近90%。

天然，这期间由于股价大涨，招港B还是不完全是一家无东说念主爱护的公司了，论坛上对于这家公司的商榷运行上升，它的成交总量也从2023年的41万手，上升到了2024年的98万手。当我发现其它公司性价比更高以后，这笔投资就画上了句号。

那么，为什么咱们需要在没东说念主的场地寻找投资契机？这是因为，要是要取得始终优秀的投资酬报，咱们必须寻找充足的逾额收益、也即是咱们比市集平均酬报率赚的更多的那一部分钱，而逾额收益着实一定会出目下无东说念主问津之处。

浮松来说，咱们能在成本市蚁集赚到的钱分为两部分：市集自己的基础增长，以及逾额收益。

对于市集自己的基础增长来说，这块投资酬报天然贫寒，然而它相同很难创造伟大的投资成果，不然其中通盘的投资者齐会富可敌国。

此后一块逾额收益，正是竖立了历史上很多伟大投资者的必备身分，三年五载的逾额收益重复上市集基础酬报，会创造出复利的遗迹。然而，只好在没什么东说念主的场地，咱们才有可能找到逾额收益。当通盘东说念主瞪大眼睛盯着一个投资契机时，在其中找到逾额收益的概率情系沧海。

有鉴于此，沃伦·巴菲特在2002年推动大会中被问及“为何很少投资房地产”时，作念出了肖似的答复：“房地产的参与者太多了，人人齐能很容易给出相对精确的报价（毕竟揣测一栋楼值若干钱不那么困难），因此很难找到诞妄订价、很难赢得逾额收益。”

正是由于房地产市集不绝东说念主声容许，人人算盘珠子打的充足从容，因此即使是股神，也不肯意在这么的市集里花费功夫。

纵不雅巴菲特和查理·芒格一生中作念出的诸多投资，包括中国石油、韩国廉价股票、日本商社股票、苹果公司等等，他们相同是买在无东说念主问津处、卖在东说念主声容许时。如斯，才竖立了伯克希尔哈撒韦公司的一生听说。

是以，要是咱们想要取得始终优秀的投资酬报，孤独客不雅的探索与想考，实足至关贫寒。这种在无东说念主郊野中寻找黄金的责任景象，恰正是投资责任的乐趣所在。