2024-05-12，东方证券发布一篇汽车行业的筹商讲明注解，讲明注解指出，乘用车分化，商用车及部分零部件公司盈利改善较着。

　　讲明注解具体实质如下：

　　2024年1季度行业盈利端同比开采较着。2023年整车行业（数据口径含上市公司及非上市公司）贸易收入10.10万亿元，同比增长8.7%；利润总和5086.3亿元，同比下跌4.4%。2024年1季度整车行业营收2.25万亿元，同比增长5.0%；利润总和1039.5亿元，同比增长26.9%。2023年乘用车公司盈利呈现分化，商用车公司盈利全体回暖；1季度乘用车公司盈利水平全体承压，商用车公司显赫改善；2023年及2024年1季度巨额零部件公司盈利完满同比改善。 2024年1季度整车公司盈利身腕推崇分化，商用车全体改善，零部件公司盈利身手同比种植。2023年整车行业（数据口径为SW汽车整车）ROE同比种植1.9个百分点，2024年1季度整车行业ROE同比下跌0.3个百分点；2023年零部件行业（数据口径为SW汽车零部件III）ROE同比种植1.6个百分点，2024年1季度零部件行业ROE同比种植0.4个百分点。2023年商用车公司毛利率同比全体改善较大，2024年1季度乘用车及客车公司毛利率推崇分化，货车公司毛利率全体同比回暖；2023年及2024年1季度巨额零部件公司毛利率同比朝上。 存货：1季度末乘用车盘活天数增多，商用车及零部件改善。2024年1季度末整车（数据口径为SW汽车整车）存货占流动钞票比重19.7%，同比减少0.4个百分点，环比种植0.8个百分点。零部件行业（数据口径为SW汽车零部件III）存货占流动钞票比重达21.9%，同比减少1.5个百分点，环比种植0.2个百分点，预测系整车销量增多访佛汽车行业供应链贬责优化、原材料资本下跌所致。1季度末乘用车企业盘活天数增多，货车盘活天数微减，客车盘活显赫改善，部分零部件公司存货盘活天数减少。 现款流：1季度行业现款流分化，客车同比显赫种植。2023全年整车和零部件策画性现款流均大幅好转，2024年1季度行业现款流运行分化。1季度整车行业（数据口径为SW汽车整车）策画举止现款流净额65.11亿元，同比增多61.58亿元，策画举止现款流净额占毛利的比重为9.2%。乘用车与货车企业现款流情况均呈里面分化，客车企业现款流大幅好转。1季度汽车零部件行业（数据口径为SW汽车零部件III）策画举止现款流净额75.52亿元，同比增长61.9%；策画举止现款流净额占毛利的比重为14.2%，1季度零部件行业策画举止现款流分化，爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、合兴股份（605005）、旭升股份、福耀玻璃（600660）等现款流管控较好。1季度乘用车和零部件企业应收账款同比增长，预测主要系行业竞争加重，下贱整车厂将部分压力传递至零部件企业所致。 从投资计谋上看，预测在浓烈的价钱竞争下，头部新能源车企将有望凭借在新能源期间和产业链上的卓绝上风握续扩大市集份额，在新能源车方面具有较强竞争力的整车及零部件公司值得温情。提议握续温情部分整车及华为产业链、T链、小米产业链、重卡产业链、低估值/高股息率的国企公司。 提议温情：长安汽车、比亚迪（002594）、江淮汽车（600418）、中国重汽（000951）、上汽集团（600104）；新泉股份（603179）、银轮股份（002126）、岱好意思股份（603730）、瑞鹄模具（002997）、爱柯迪、拓普集团（601689）、保隆科技（603197）、丰茂股份（301459）、模塑科技（000700）、旭升集团（603305）、三花智控（002050）、上声电子、华域汽车（600741）、贝斯特（300580）、伯特利（603596）、精锻科技、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、双环传动（002472）、继峰股份（603997）、上海沿浦（605128）、福耀玻璃、潍柴能源（000338）等。 风险教导 宏不雅经济下行影响汽车需求、上游原材料价钱波动影响、车企价钱战压力。

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