九游会(中国区)集团官方网站11月日本休闲率2.50%-九游会(中国区)集团官方网站

发布日期：2025-02-06 06:57 点击次数：118

广发证券银行分析师倪军、李文洁

中枢不雅点

本期区间：2024/12/21-2024/12/27，本文数据着手于 Wind、同花顺。

跨境流动性追踪：11月货品买卖资金流出收窄。11月测算货品、服务买卖资金净流出阔别为1082亿元、895亿元，同比阔别收窄297亿元、420亿元，货品买卖资金流出量处于2021年以来同时低位，跨境资金流出放缓。24Q3金融账户资金流出继续大幅走扩，带动跨境资金举座流出趋势不减。24Q3金融账户共净流出1381亿好意思元，环比24Q2增多899亿好意思元，主要源于其他投资资金流出，其他投资资金净流出1126亿好意思元，环比24Q2增多1147亿好意思元，其中我国住户增捏外舶来品币和进款594亿好意思元。11月净结汇走弱。银行代客净结汇较22年及23年同时有光显改善，但环比9-10蟾光显放心，瞻望主要由于中好意思国债利差走扩、东谈主民币兑好意思元汇率贬值下，套利往往还报率上升。

套利往往还报率：东谈主民币小幅增值。本期末好意思元、欧元、日元、英镑兑离岸东谈主民币汇率阔别为7.30、7.61、0.05、9.17，较上期末阔别贬值0.04%、0.10%、1.07%、0.16%。本周商场对日本央行加息的悲不雅格调捏续，受此影响日元继续贬值。日本央行行长植田和男未就来岁1月升息的可能性表态，并示意跟着日本向竣事褂讪的2%通胀谈论过渡，日本央行和会过将利率保捏在中性水平以下以保捏宽松的金融条目，从而矍铄地撑捏经济。中恒久中好意思利差小幅走扩。本期末10Y中好意思国债利差（中国-好意思国）为-2.89%，较上期末下降7bp，其中10年期国债利率上升0.5bp，10年期好意思债利率上升6bp。国内，年底岁首机构设立需求仍较强，国债利率低位涟漪。好意思国，特朗普的新政府对好意思国经济和通胀影响、好意思联储的降息出息皆存在较大的不细目性，特朗普2025年1月20日认真任职前商场预期波动可能较大，本期末FED WATCH清楚商场大宗预期来岁仅降息25bp（较上期末收窄25bp），降息放缓预期带动好意思债利率上升。受到东谈主民币兑好意思元边缘增值影响，套利往往还报率回落，测算10Y好意思债东谈主民币套利往来实质年收益率为3.29%，较上期末下降9bp。中国财富香港商场进展较好。本期恒生指数下落高潮1.87%，恒生香港中资企业指数高潮2.21%，跑赢恒生指数。A股进展较弱。本期万得全A下落0.61%，在主要经济体股指中进展较弱。

SDR主要经济体追踪：本周日本公布11月休闲率，休闲率环比捏平，后生休闲率大幅下降。11月日本休闲率2.50%，环比10月捏平；15-24岁休闲率（季调）3.10%，环比10月下降0.50pct。

风险指示：（1）测算与实质值互异；（2）经济超预期下滑；（3）财政力度不足预期；（4）国际经济及金融风险，利率及汇率波动超预期等。

目次索引

跨境流动性追踪：11 月货品买卖资金流出收窄

（一）货品及服务买卖：测算11月货品买卖资金净流出1082亿元

凭证同花顺数据，2024年11月测算货品、服务买卖资金净流出阔别为1082亿元、895亿元，同比阔别收窄297亿元、420亿元。11月海关隘径买卖差额6928亿元，同比增长1972亿元，买卖差额顺差走扩，但外汇占款、外汇进款同比阔别少增1151亿元、412亿元，跨境资金捏续流出。11月跨境资金流出放缓，测算资金流出量（海关-外管局口径买卖差额）为1082亿元，同比下降297亿元，处于2021年以来同时低位。

（二）金融账户：金融账户净流出走扩

2024Q3金融账户净流出走扩。凭证同花顺数据，2024Q3金融账户共净流出1381亿好意思元，环比24Q2增多899亿好意思元。从资金性质来看，内资净流出1005亿好意思元，外资净流入376亿好意思元。从财富类别来看，主要源于其他投资资金流出。非储备金融账户净流出1656亿好意思元，其中平直投资净流出428亿元、证券投资净流出119亿好意思元（股权净流出170亿好意思元、债券净流入51亿好意思元）。24Q3其他投资资金净流出1126亿好意思元，环比24Q2增多1147亿好意思元，其中财富项货币和进款差额减少594亿好意思元，即我国住户增捏外舶来品币和进款594亿好意思元。

（三）结售汇：11月净结汇走弱

11月净结汇环比回弱。凭证同花顺数据，2024年11月银行代客净结汇297亿元，同比上升1961亿元。其中货品买卖、服务买卖、老本与金融面容净结汇阔别为2406亿元、-1028亿元、-918亿元，同比阔别增多2025亿元、20亿元、-78亿元。银行代客净结汇较22年及23年同时有光显改善，但环比9-10蟾光显放心，瞻望主要由于中好意思国债利差走扩、东谈主民币兑好意思元汇率贬值下，套利往往还报率上升，11月以来好意思债东谈主民币套利往往还报率再行回正（见图12），跨境资金回流速率放缓。

结汇率：11月结汇率小幅下降。2024年11月银行代客结汇率（银行代客结汇/涉外收款）为33.39%，环比10月下降0.7pct。其中货品买卖、服务买卖、老本与金融面容结汇率阔别为50.32%、42.97%、10.80%，环比10月阔别下降2.4%、0.4%、0.1%。

售汇率：11月售汇率小幅下降。2024年11月银行代客售汇率（银行代客售汇/涉外付款）为31.65%，环比10月素质1.7pct。其中货品买卖、服务买卖、老本与金融面容售汇率阔别为50.31%、71.63%、12.77%，环比10月阔别变化-1.2%、1.1、-1.3%。

套利往往还报率：东谈主民币增值，中好意思利差小幅走扩

本期不雅察区间：2024/12/21-2024/12/27，数据着手于Wind、同花顺。

汇率走势：东谈主民币小幅增值。凭证同花顺数据，本期末好意思元、欧元、日元、英镑兑离岸东谈主民币汇率阔别为7.30、7.61、0.05、9.17，较上期末阔别变动-0.04%、-0.10%、-1.07%、-0.16%。本周商场对日本央行加息的悲不雅格调捏续，受此影响日元继续贬值。日本央行行长植田和男未就来岁1月升息的可能性表态，并示意跟着日本向竣事褂讪的2%通胀谈论过渡，日本央行和会过将利率保捏在中性水平以下以保捏宽松的金融条目，从而矍铄地撑捏经济。

中好意思利差：中恒久中好意思利差小幅走扩。凭证同花顺数据，本期末6M、1Y、5Y、10Y、30Y中好意思国债利差（中国-好意思国）阔别为-3.34%、-3.19%、-3.01%、-2.89%、-2.81%，较上期末阔别变动-6bp、+10bp、-2bp、-7bp、-4bp。中恒久中好意思利差继续走扩，10年期国债利率上升0.5bp，10年期好意思债利率上升6bp。国内，年底岁首机构设立需求仍较强，国债利率低位涟漪。好意思国，特朗普的新政府对好意思国经济和通胀影响、好意思联储的降息出息皆存在较大的不细目性，特朗普2025年1月20日认真任职前商场预期波动可能较大，本期末FED WATCH清楚商场大宗预期来岁仅降息25bp（较上期末收窄25bp），降息放缓预期带动好意思债利率上升。受到东谈主民币兑好意思元边缘增值影响，套利往往还报率回落，测算1Y、5Y、10Y、30Y好意思债东谈主民币套利往来实质年收益率阔别为4.70%、3.46%、3.29%、3.19%，较上期末阔别变动-3bp、-3bp、-9bp、-5bp。

中国财富群众进展：中国财富香港商场进展较好。凭证Wind数据，香港商场，本期恒生指数下落高潮1.87%，恒生香港中资企业指数高潮2.21%，跑赢恒生指数。好意思国商场，纳斯达克指数高潮0.76%，纳斯达克中国金龙指数高潮0.57%，跑输纳斯达克指数。

主要经济体股指进展：A股进展较弱。凭证Wind数据，本期万得全A下落0.61%，在主要经济体股指中进展较弱。

SDR主要经济体追踪

（一）中国：国债利率低位涟漪，东谈主民币小幅增值

本期不雅察区间：2024/12/21-2024/12/27，数据着手于同花顺。

1. 利率：10年期国债利率基本捏平

国债利率：本期6M、1Y、5Y、10Y、30Y、50Y阔别变动-4bp、+6bp、+3bp、-1bp、+0.5bp、+1bp。

国开债利率：本期6M、1Y、5Y、10Y、30Y、50Y阔别变动了-17bp、-11bp、1bp、-1bp、+1bp、+1bp。

场所债（AAA）利率：本期6M、1Y、3Y、5Y、10Y阔别变动了-23bp、-6bp、-6bp、+3bp、-0.2bp、。

2. 汇率：东谈主民币小幅增值

汇率：东谈主民币小幅增值。凭证同花顺数据，本期末好意思元、欧元、日元、英镑兑离岸东谈主民币汇率较上期末阔别变动-0.04%、-0.10%、-1.07%、-0.16%。

香港离岸东谈主民币：2024年10月末位于中国香港的银行东谈主民币进款为0.96万亿元，环比9月减少585亿元。

3. 经济数据：11月事济数据一览

经济增长：24Q3款式GDP同比增长4.04%，环比24Q2素质7bp；实质GDP同比增长4.6%，环比24Q2下降10bp。

休闲率：11月干事数据稳中向好。2024年11月宇宙城镇访谒休闲率5.00%，环比10月基本捏平；11月劳能源访谒休闲率（16-24岁，不包含在校学生）16.10%，环比10月下降1.0pct，劝诱3个月下降。

物价水平：11月物价指数筑底。2024年11月CPI同比增长0.2%，环比10月下降0.1pct；中枢CPI（不包括食物和能源）同比增长0.3%，环比10月上升0.1pct；PPI同比下降2.5%，环比10月上升0.4pct。

景气指数：11月制造业PMI为50.3，环比10月上升0.2pct，11月制造业PMI在景气区间继续上行，经济底部收复迹象更为光显；服务业PMI为50.1，环比10月捏平。

（二）好意思国：10年期好意思债利率小幅上升，好意思元指数小幅走强

本期不雅察区间：2024/12/21-2024/12/27，数据着手于同花顺、Wind。

1．好意思债利率：10年期好意思债利率小幅上升

凭证Wind，本期6M、1Y、5Y、10Y、30Y阔别变动2bp、-4bp、5bp、6bp、4bp。

2．汇率：好意思元兑东谈主民币小幅贬值

凭证同花顺，本期好意思元指数（ICE）高潮0.16%。凭证Wind，本期好意思元兑东谈主民币中间价贬值0.01%，好意思元兑离岸东谈主民币汇率贬值0.04%。

3．经济数据：11月事济数据一览

经济增长：凭证同花顺，24Q3款式GDP折年同比增长4.94%，环比24Q2下降0.75pct；实质GDP折年同比增长2.70%，环比24Q2下降0.30pct。

休闲率：11月休闲率小幅上升。凭证同花顺， 11月好意思国新增非农干事东谈主数22.7万东谈主，环比10月增多19.1万东谈主；休闲率4.2%，U6休闲率7.8%，环比10月均上升0.10pct。

物价水平：11月通胀数据安妥商场预期，PCE增速低于预期。凭证同花顺，2024年11月好意思国CPI同比增长2.7%，环比10月上升0.1pct；中枢CPI（不包括食物和能源）同比增长3.3%，环比10月继续捏平；PPI最终需求同比上升3.0%，环比10月上升0.4pct。11月好意思国PCE同比增长2.44%，环比10月上升0.14pct；中枢PCE同比增长2.82%，环比基本捏平。

景气指数：11月制造业PMI上升，服务业PMI下降。凭证同花顺， 11月制造业PMI（ISM）为48.4，环比10月上升1.9；服务业PMI（ISM）为52.1，环比10月下降3.9。

（三）欧洲：本期欧元兑离岸东谈主民币汇率小幅贬值

本期不雅察区间：2024/12/21-2024/12/27，数据着手于同花顺、Wind。

1．汇率：欧元兑离岸东谈主民币汇率小幅贬值

欧元兑东谈主民币：凭证同花顺，本期欧元兑东谈主民币中间价增值0.47%，欧元兑离岸东谈主民币汇率贬值0.10%。

英镑兑东谈主民币汇率：凭证同花顺，本期英镑兑东谈主民币中间价增值0.15%，英镑兑离岸东谈主民币汇率贬值0.16%。

2．经济数据：11月事济数据一览

经济增长：24Q3欧元区款式GDP同比增速小幅回升。凭证Wind，24Q3欧元区实质GDP（季调）同比增长0.90%，环比24Q2上升0.30pct；款式GDP（季调）同比增长3.71%，环比24Q2上升0.23pct。24Q3英国款式GDP（季调）同比增长3.37%，环比24Q2上升0.08pct；实质GDP（季调）同比增长0.95%，环比24Q2上升0.25pct。

休闲率：英国11月干事数据褂讪。凭证Wind，2024年10月欧元区休闲率6.3%，环比9月捏平，11月休闲率数据瞻望下周公布。11月英国新增肯求休闲金东谈主数（季调）79.92万东谈主，环比10月下降8.3万东谈主；休闲营救率4.63%，环比10月基本捏平。

物价水平：欧元区、英国11月物价水平均小幅上升。凭证Wind，2024年11月欧元区HCPI同比增长2.2%，环比10月上升0.20pct；中枢HCPI同比增长2.7%，环比10月捏平。11月英国CPI同比增长2.6%，环比10月上升0.3pct；中枢HCPI同比增长3.5%，环比10月上升0.2pct；输出PPI（工业品）同比下降0.58%，环比10月上升0.3pct。

景气指数：欧元区、英国11月PMI均下降。2024年11月欧元区制造业PMI为45.2，环比10月下降0.7pct；服务业PMI为49.2，环比10月下降2.0pct。11月英国制造业PMI为48.6，环比10月下降1.3pct；服务业PMI为50.0，环比10月下降2.0pct。